Les sociétés fusionnent pour de nombreuses raisons, mais pas toujours avec succès
Au moins, c'est la théorie. Parfois, les motifs peuvent être moins admirables. L'objectif pourrait être de protéger un conseil d'administration assis d'une fusion différente qui risquerait de mettre en péril leur emploi, ou d'empêcher une initiative de réforme des actionnaires.
Toutes les fusions et acquisitions ne maximisent pas la richesse des actionnaires et, dans certains cas, le contraire est vrai.
Quelles sont les raisons légitimes pour lesquelles une entreprise pourrait décider d'une fusion ou d'une acquisition? Il commence par savoir ce que chacun est et comment ils se produisent.
La nature d'une acquisition
Une acquisition tend à être un processus beaucoup moins compliqué qu'une fusion. L'acquéreur acquiert une participation importante dans une autre entité commerciale. La société acquise peut conserver son propre nom et son propre identité, ou peut-être pas. Son existence même pourrait être absorbée par l'entreprise acquéreuse.
Dans le scénario habituel, l'entreprise acquéreuse est plus grande et beaucoup plus solvable. Une acquisition est parfois appelée une prise de contrôle , et les deux termes ont une connotation quelque peu négative, ce qui suggère que la plus petite entreprise est saisie contre sa volonté.
Une offre publique d'achat présente des similitudes avec une acquisition dans la mesure où une société achète une partie généralement importante des actions d'une autre société, mais cela est généralement organisé directement entre les actionnaires.
Il évite l'implication des conseils d'administration. Une acquisition tend à dépendre de la coopération et du consentement d'un conseil d'administration et parfois de la direction.
En quoi une fusion est-elle différente?
Une fusion crée une nouvelle entité commerciale auparavant inexistante lorsque la société A et la société B unissent leurs forces.
La société A et la société B sont généralement de taille similaire et agissent en tant que partenaires égaux dans la nouvelle entreprise.
Une consolidation est très similaire à une fusion. Pensez à Citigroup, qui était auparavant deux sociétés: Citicorp et Travelers Insurance Group. Ils ont consolidé.
Diversification des produits et des investissements
Les fusions et les acquisitions se produisent parfois parce que les entreprises veulent une diversification, comme une offre de produits plus vaste. Si un grand conglomérat pense qu'il est trop exposé au risque parce qu'il investit trop dans une industrie particulière, il pourrait acquérir une entreprise dans un autre secteur pour un équilibre plus confortable. L'entreprise acquéreuse n'aurait plus tous ses oeufs dans le même panier.
Si une entreprise disposant d'une gamme de graveurs de CD forte voit le marché se tourner vers les téléchargements numériques et le streaming, elle pourrait vouloir acquérir une autre société active dans l'un de ces secteurs du marché.
Opérations de change et de marchés étrangers et fusions
Un autre type de diversification vise à réduire les risques en fusionnant avec des entreprises d'autres pays. Cela réduit le risque de change et les dangers posés par les récessions localisées. Fiat, la multinationale italienne, a fusionné avec Chrysler Corporation en 2014, rendant ainsi Fiat plus compétitif sur les marchés américains tout en réduisant le risque de change.
Le conglomérat fusionné avec succès Fiat Chrysler a commencé à chercher une autre fusion avec un troisième géant de l'automobile d'entreprise en 2018 dans le but d'accroître davantage sa part de marché et sa base de capital.
Acquisitions et fusions pour améliorer la situation financière
L'amélioration du financement est un autre motif de fusions et d'acquisitions. Les grandes entreprises pourraient avoir un meilleur accès aux sources de financement sur les marchés de capitaux que les petites entreprises. L'expansion résultant d'une fusion pourrait permettre à l'entreprise récemment élargie d'accéder à un financement par emprunt et par capitaux propres auparavant hors de portée.
Apple, l'une des plus grandes sociétés du monde, a émis avec succès environ 17 milliards de dollars d'obligations en 2013, malgré le fait qu'elle détenait déjà des capitaux sans précédent. Une entreprise plus petite, telle que Dell, aurait peu de chances de réussir avec un emprunt obligataire de cette taille.
Une entreprise pourrait chercher une autre entreprise pour l'acquérir si elle est en difficulté financière. L'alternative pourrait être la faillite ou la faillite .
Avantages fiscaux
Les fusions et acquisitions offrent plusieurs avantages fiscaux possibles, comme un report de pertes fiscales . Si l'une des entreprises impliquées a déjà subi des pertes nettes, ces pertes peuvent être compensées avec les bénéfices de l'entreprise avec laquelle elle a fusionné. Cela procure un avantage significatif à l'entité nouvellement fusionnée, mais il n'a de valeur que si les prévisions financières de l'entreprise acquérante indiquent qu'il y aura des gains d'exploitation à l'avenir. Sinon, ce bouclier fiscal ne serait pas rentable.
Un autre stratagème de fusions / acquisitions d'entreprises souvent critiqué concerne une société située dans un pays à taux d'imposition élevé ou un pays qui fusionne avec une autre société dans un pays ou un pays à faible taux d'imposition des sociétés. Parfois, la société dans un environnement à faible taux d'imposition est beaucoup plus petite et ne serait normalement pas candidate à une grande fusion d'entreprises. Avec la fusion, cependant, la nouvelle société deviendrait légalement située dans la juridiction à faible imposition et pourrait par la suite éviter des millions et parfois des milliards d'impôts sur les sociétés.
Avantages d'efficacité opérationnelle
Si deux sociétés fusionnent dans le même secteur d'activité général et l'industrie, les économies d'exploitation peuvent résulter d'une fusion. La duplication des fonctions telles que la comptabilité, les achats et les efforts de marketing au sein de chaque entreprise peut être éliminée au profit de l'entreprise combinée.
Ceci est parfois particulièrement bénéfique lorsque deux entreprises relativement petites fusionnent. Les fonctions commerciales sont coûteuses pour les petites entreprises. L'entité commerciale combinée serait mieux à même de se permettre les activités nécessaires à la continuité de l' exploitation , mais les économies d'exploitation peuvent également être réalisées par des fusions et acquisitions plus importantes.
Les économies d'échelle entrent souvent en jeu pour accroître l'efficacité opérationnelle. Le coût de faire des affaires diminue généralement, en particulier dans les industries manufacturières, lorsque les matériaux et autres achats sont augmentés.
Les risques de fusions et d'acquisitions
Même lorsque le chef de la direction et le conseil d'administration sont sincèrement motivés à fusionner ou à acquérir une autre société pour améliorer la situation financière de l'entreprise, les choses ne se déroulent parfois pas comme prévu.
Peu de temps après la fusion massive des géants de la communication AOL et Time-Warner, AOL, la société acquise, a enregistré une perte de 100 milliards de dollars presque inimaginable, mettant Time-Warner en péril financier. Cela a conduit à des issues problématiques de hauts dirigeants dans les deux sociétés quand ils ont été tenus responsables de la catastrophe financière. À certains égards, la cause sous-jacente était simplement un mauvais timing parce que la fusion coïncidait avec une crise financière croissante.
Les fusions peuvent également échouer parce que les cultures d'entreprise des deux sociétés sont tout simplement incompatibles. À d'autres moments, les fusions peuvent atteindre les objectifs financiers souhaités tout en agissant contre le bien public, créant ainsi un monopole anticoncurrentiel.