Les bénéfices non distribués, parce qu'ils appartiennent aux actionnaires, constituent effectivement un investissement supplémentaire dans la société au nom des actionnaires.
Le coût de ces bénéfices non répartis est le rendement que les actionnaires devraient attendre de leur investissement. C'est ce que l'on appelle un coût d'opportunité parce que les actionnaires sacrifient une occasion d'investir cet argent pour un rendement ailleurs afin de permettre à l'entreprise de constituer des capitaux.
Les bénéfices non répartis sont l'une des quatre sources directes de capital possibles pour une entreprise commerciale. Les autres sont des capitaux d'emprunt , des actions privilégiées et de nouvelles actions ordinaires.
L'estimation du coût des bénéfices non répartis est plus difficile que le calcul du coût de la dette ou du coût des actions privilégiées. La dette et les actions privilégiées sont des obligations contractuelles et ont des coûts facilement déterminés. Les bénéfices non répartis sont différents, mais trois méthodes courantes sont utilisées pour estimer leurs coûts.
Méthode des flux de trésorerie actualisés (DCF)
Les investisseurs qui achètent des actions s'attendent à recevoir deux types de rendements de ces actions - les dividendes et les gains en capital. Les dividendes sont les rendements que les entreprises reversent à leurs investisseurs trimestriellement, et les gains en capital, généralement le rendement préféré pour la plupart des investisseurs, sont la différence entre ce que les investisseurs paient pour un stock et le prix auquel ils peuvent le vendre.
À partir de ces variables, vous pouvez calculer le coût des bénéfices non répartis en utilisant la méthode des flux de trésorerie actualisés pour calculer le coût des bénéfices non répartis. Pour ce faire, vous utilisez le prix de l'action, le dividende payé par l'action, et le gain en capital, également appelé le taux de croissance des dividendes, payé par l'action.
Le taux de croissance correspond à la croissance moyenne du dividende d'une année à l'autre.
Avec cette information, calculer le coût des bénéfices non répartis avec cette formule:
{[Dernier dividende annuel x (1 + taux de croissance)] / cours de l'action} + taux de croissance
Par exemple, si votre dernier dividende annuel était de 1 $, le taux de croissance est de 8% et le coût de l'action est de 30 $, votre formule ressemblerait à ceci: {[$ 1 x (1 + 0.08)] / $ 30} + 0.08. En d'autres termes, vous multiplieriez d'abord 1 $ (dividende) par 1 + 0,08 (1 + le taux de croissance de 8%). Cela vous donnerait 1,08, que vous divisez par 30 $ (prix de l'action), vous donnant 0,036. Ensuite, ajoutez ce nombre à 0,08 (taux de croissance) pour obtenir 0,116, soit 11,6%.
Modèle du modèle d'établissement des prix des immobilisations (MEDAF)
Il s'agit d'un modèle financier simple qui nécessite trois éléments d'information pour aider à déterminer le taux de rendement requis sur une action - ou combien un stock devrait gagner pour justifier son risque.
- Le taux sans risque actuellement dans l'économie. C'est le rendement que vous attendez d'un investissement sans risque. Il peut généralement être représenté comme le taux sur une facture du Trésor américain de 3 mois.
- Le retour sur le marché. C'est ce que vous attendez du marché dans son ensemble. Pour déterminer ce rendement, utilisez un marché tel que le Wilshire 5000 ou le Standard and Poor's 500.
- La version bêta de l'action. C'est une mesure du risque d'une action, 1,0 représentant le marché dans son ensemble. Un stock 10 pour cent plus risqué que le marché aurait un bêta de 1,1, par exemple. Les stocks plus sûrs auront des bêtas de moins de 1,0. De nombreux sites d'investissement tels que Bloomberg calculent et listent les bêtas pour les actions.
Avec cette information, calculez le taux de rendement requis avec cette formule:
Taux de rendement requis = Taux sans risque + Bêta x (Taux de rendement du marché - Taux sans risque)
Par exemple, si votre taux sans risque est de 2%, votre bêta est de 1,5 et votre taux de rendement attendu sur le marché est de 8%, votre formule serait de 2 + 1,5 x (8 - 2). Cela vous donne une réponse de 11, ce qui signifie que le coût des bénéfices non répartis est de 11%.
Méthode Bond Yield Plus Risk Premium
C'est une méthode simple d'estimation du coût de la manchette.
Prendre le taux d'intérêt sur les obligations de l'entreprise et ajouter au taux d'intérêt obligataire une prime de risque généralement de 3 à 5 pour cent, sur la base d'un jugement sur le risque de l'entreprise.
Par exemple, si le taux d'intérêt est de 6% et que la prime de risque est de 4%, vous devrez simplement les additionner pour obtenir 10%.
Moyenne des trois méthodes
Chacune des trois méthodes peut fournir une approximation du coût des bénéfices non répartis, mais pour obtenir le nombre le plus précis, calculer les trois méthodes et utiliser leur moyenne. Les exemples fournis ont donné des réponses de 11,6%, 11% et 10%. La moyenne de ces trois chiffres est de 10,86%. Ce serait le coût des bénéfices non répartis pour une entreprise avec les chiffres fournis dans les exemples.