Calculer le coût moyen pondéré du capital

Le coût moyen de financement d'une entreprise: que paie-t-il pour la dette et les capitaux propres?

Lorsque les entreprises recueillent des fonds pour l'expansion et d'autres projets, elles doivent payer pour l'utilisation de ces fonds. Si la société recueille de l'argent auprès d'actionnaires ou reçoit une somme d'argent de la part d'investisseurs privés, cela est considéré comme un avoir propre. La collecte d'argent en empruntant auprès d'une banque ou en émettant des obligations peut être considérée comme une dette. Chacune de ces méthodes a son propre coût, qui peut être exprimé en termes de taux d'intérêt.

Expliquer WACC

Le coût moyen pondéré du capital d'une entreprise (WACC) est le taux d'intérêt moyen qu'elle doit payer pour financer ses actifs, sa croissance et son fonds de roulement.

Le WACC est également le taux de rendement moyen minimum qu'il doit atteindre sur ses actifs actuels pour satisfaire ses actionnaires ou propriétaires, ses investisseurs et ses créanciers.

Le WACC est basé sur la structure du capital d' une société et est composé à la fois de financement par emprunt et de financement par actions . Le coût du capital est un concept plus général concernant le montant qu'une entreprise paie pour financer ses activités sans être spécifique sur la composition de sa structure de capital (dette et capitaux propres).

Certaines petites entreprises n'utilisent que le financement par emprunt pour leurs opérations. D'autres petites startups utilisent uniquement le financement par capitaux propres , en particulier si elles sont financées par des investisseurs en actions tels que des sociétés de capital-risque . À mesure que ces petites entreprises croissent, il est probable qu'elles utiliseront une combinaison de financement par emprunt et par capitaux propres .

La dette et les capitaux propres constituent la structure du capital de l'entreprise, ainsi que d'autres comptes du côté droit du bilan de l'entreprise, comme les actions privilégiées.

Au fur et à mesure que les entreprises se développent, elles peuvent obtenir des financements à partir de sources d'endettement, de sources d'actions ordinaires (bénéfices non répartis ou actions nouvelles) et même de sources d'actions privilégiées.

Pour calculer un coût du capital simplifié pour l'entreprise, examinez d'abord la structure du capital actuelle de l'entreprise et calculez sa proportion de dette et de capitaux propres.

Ensuite, pondérer le coût de la dette et le coût des capitaux propres par les pourcentages qui en résultent lors du calcul du coût du capital. Ensuite, additionnez les coûts pondérés du capital et de la dette pour obtenir le WACC.

Calculer le coût de la dette

Le coût de la dette pour une entreprise est généralement moins cher que le coût des capitaux propres. C'est parce que les frais d'intérêt sur la dette sont déductibles d'impôt pour l'entreprise. C'est pourquoi de nombreuses petites entreprises, à moins d'avoir des investisseurs, utilisent le financement par emprunt.

La plus petite des entreprises peut utiliser la dette à court terme uniquement pour acheter ses actifs. Par exemple, ils peuvent utiliser le crédit fournisseur sous la forme de comptes créditeurs. Ils pourraient également utiliser des prêts commerciaux à court terme , soit auprès d'une banque ou d'une autre source de financement .

Les grandes entreprises peuvent utiliser des prêts commerciaux à moyen ou à long terme ou même émettre des obligations pour lever des fonds.

Utilisez la formule suivante pour calculer le coût du capital d'emprunt d' une entreprise :

Coût de la dette = coût avant impôt des obligations de l'entreprise ou de la dette à court terme * (1 - taux marginal d'imposition)

Par exemple, XYZ, Inc. utilise principalement la dette à court terme dans ses opérations au moyen d'une marge de crédit à sa banque. La ligne de crédit a un taux d'intérêt variable en fonction des conditions du marché, mais le taux d'intérêt moyen au cours de la dernière année a été de 9,0%.

La société a réalisé un bénéfice d'environ 20 millions de dollars l'année dernière. En jetant un coup d'œil aux tables d'impôt sur les sociétés , utilisez un taux d'imposition marginal de 35%.

En utilisant la formule du coût de la dette, calculez comme suit:

Coût de la dette = 9,0% * (1 - 0,35) = 5,85%

Le coût du capital de la dette de XYZ est de 5,85%.

Il n'y a généralement pas de coûts de souscription ou d'émission associés au financement par emprunt d'une entreprise.

Calcul du coût des capitaux propres

Le coût des capitaux propres peut être un peu plus complexe dans son calcul que le coût du capital de la dette. Il est possible que l'entreprise utilise à la fois des actions ordinaires et des actions privilégiées pour lever des fonds pour ses opérations. La plupart des entreprises n'utilisent pas de stock privilégié. Cette illustration prend en compte uniquement le coût des actions ordinaires.

La plupart des capitaux propres qui viennent aux entreprises sont augmentés en réinvestissant les bénéfices non répartis .

Même les bénéfices non distribués ont un coût, appelé coût d'opportunité. Ces gains auraient pu être utilisés d'une autre manière. Par exemple, ils auraient pu être distribués sous forme de dividendes aux actionnaires.

Il est plus difficile d'estimer le coût des actions ordinaires (bénéfices non répartis) que le coût de la dette. La plupart des entreprises utilisent le modèle CAPM (Capital Asset Pricing Model) pour estimer le coût des capitaux propres. Voici les étapes pour estimer le coût des bénéfices non répartis:

1. Estimer le taux sans risque de l'économie.

   Le taux sans risque correspond généralement au taux de rendement des bons du Trésor américain.

2. Estimer le taux de rendement actuel du marché boursier.

   Vous pouvez généralement regarder un large indice boursier, comme le Wilshire 5000 et utiliser le taux de rendement de cet indice comme un proxy pour le taux de rendement du marché.

3. Estimer le risque du stock de l'entreprise par rapport au marché. Cette mesure est appelée bêta.

   Le bêta (risque) du marché est spécifié comme 1,0. Si le risque de l'entreprise est supérieur au marché, son bêta est supérieur à 1,0 et vice versa. Vous pouvez utiliser les informations historiques sur les cours des actions pour mesurer le bêta. Vous pouvez ajuster le bêta historique pour les facteurs fondamentaux spécifiques à l'entreprise. Souvent, c'est un appel de jugement de la part de la direction de l'entreprise.

4. Insérez les variables dans l'équation CAPM.

   Coût des capitaux propres = taux sans risque + bêta (taux de rendement du marché - taux sans risque)

Par exemple: Si le taux sans risque des obligations du Trésor est de 2% et que le taux de rendement actuel du marché est de 5% et que le bêta des actions d'une société est estimé à 1,5, calculer le coût des capitaux propres (bénéfices non répartis)

Coût des fonds propres = 2% + 1,5 (5% - 2%) = 6,5%

Calculer le coût moyen pondéré du capital

Après avoir calculé le coût du capital pour toutes les sources de dette et d'équité que vous utilisez, il est temps de calculer le WACC pour votre entreprise. Vous pondérez la structure du capital en utilisant le pourcentage pour chaque source de dette et de capital propre.

Le coût du capital de la dette était de 5,85% et le coût des capitaux propres était de 6,5%. Si chacun d'entre eux représentait 50% de la structure du capital d'une société, le calcul du WACC est le suivant:

WACC = 0,50 (5,85) + 0,5 (6,5) = 6,175%

Si votre entreprise utilise le financement par emprunt et par capitaux propres de la manière suggérée ci-dessus, le WACC de la société sera de 6,175%. Si vous ajoutez d'autres sources de financement, vous devrez ajouter les coûts de leurs composants, par exemple pour les nouvelles actions ou les actions privilégiées .

Il s'agit d'un calcul général du WACC utilisant uniquement les mesures habituelles de financement par emprunt et par capitaux propres. La formule du WACC peut être étendue pour inclure d'autres sources de financement comme indiqué ci-dessus.